ملخص الفصل ٦: المخاطر وطرائق قياسها
أهم أفكار كل درس في سطور، ومثال محلول، ورقم الصفحة في كتاب الطالب لتعود إليه. افتح الفصل في الكتاب (صفحة ٢٣٤)
6-1 المخاطر
- المخاطر درجة عدم اليقين حول ما إذا كان العائد المتوقع سيتحقق، والمخاطر الاقتصادية حالة عدم يقين يرافقها أثر مالي محتمل.
- تتنوع المخاطر الاقتصادية بين المخاطر البحتة التي تحتمل الخسارة فقط كالحريق، والمخاطر المضاربية التي تحتمل الربح أو الخسارة كالاستثمار.
- من مصادر المخاطر: الطبيعية الناتجة عن ظواهر كالزلازل، والبشرية الناتجة عن أفعال الأفراد، وتنقسم أيضًا إلى مخاطر قابلة للتحكم وغير قابلة للتحكم.
6-2 العائد على الاستثمار
- العائد مجموع الإيرادات والأرباح الرأسمالية التي يولدها استثمار معين، ومصدره تدفق الدخل كالفوائد وتوزيعات الأرباح أو زيادة رأس المال.
- توزيعات الأرباح مبالغ تدفع دوريًا للمساهمين نقدًا أو أسهمًا، والربح الرأسمالي زيادة قيمة الأصل عن ثمنه الأساسي.
- العائد المتوقع حافز لقبول المخاطر، ويقارن بالعائد المطلوب الذي يحتاجه المستثمر ليقبل الاستثمار، ويرتفع العائد المطلوب كلما ارتفعت المخاطر.
6-3 مصادر المخاطر
- المخاطر القابلة للتنويع (غير المنتظمة) ترتبط بالأصول الفردية، ومنها مخاطر الأعمال والمخاطر المالية، ويمكن خفضها بتنويع المحفظة.
- المخاطر غير القابلة للتنويع (المنتظمة) لا يحد منها التنويع، ومنها مخاطر السوق ومخاطر معدل العائد ومخاطر معدل إعادة الاستثمار.
- ومن المخاطر المنتظمة أيضًا مخاطر القوة الشرائية المرتبطة بالتضخم، ومخاطر أسعار الصرف، والمخاطر السيادية.
6-4 قياس المخاطر
- الانحراف المعياري يقيس مدى التشتت حول متوسط العائد، وكلما كبر التشتت زادت المخاطر ولو تساوى متوسط العائد لسهمين.
- معامل «بيتا» يقيس المخاطر المنتظمة باستجابة عائد السهم لتغير عائد السوق، فـ«بيتا» ١ يتحرك مع السوق، وأقل من ١ أقل تقلبًا، وأكبر من ١ أكثر تقلبًا.
- نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM): العائد المطلوب = العائد الخالي من المخاطر + العائد الإضافي لتحمل المخاطر، أي k = rf + β(rm - rf).
6-5 إستراتيجيات إدارة المخاطر
- إدارة المخاطر عملية تحديد حالات عدم اليقين بأسلوب منهجي ثم وضع الخطط لتقليل أثرها، وتعنى غالبًا بالمخاطر البحتة.
- تقسم مصادر المخاطر التي تواجهها الشركات إلى ثلاث فئات: مخاطر الممتلكات، ومخاطر الموظفين، ومخاطر الالتزام.
- عملية إدارة المخاطر أربع خطوات: تحديد المخاطر المحتملة، ثم تقييمها، ثم اختيار أسلوب إدارتها من بين التجنب والتقليل والتحويل والتوقع (ومنه التأمين الذاتي بادخار مال لتغطية الخسائر المحتملة)، ثم تنفيذ البرنامج، ويخفض تنويع المحفظة مخاطرها بحسب الارتباط بين أصولها.
مثال محلول
يدرس مستثمر سهمًا معامل «بيتا» له ١٫٥، والعائد الخالي من المخاطر ٣٪، والعائد المتوقع على السوق ٩٪. ما العائد المطلوب على هذا السهم وفق نموذج تسعير الأصول الرأسمالية؟
- نكتب النموذج: k = rf + β(rm - rf).
- علاوة مخاطر السوق: rm - rf = 9% - 3% = 6%.
- نعوض: k = 3% + 1.5 × 6% = 3% + 9% = 12%.
- تحقق: العائد الإضافي 12% - 3% = 9%، و 9% ÷ 6% = 1.5 وهو معامل «بيتا» نفسه، ومنطقيًا العائد أعلى من عائد السوق لأن «بيتا» أكبر من 1.
الإجابة: العائد المطلوب على السهم = ١٢٪.
ملخص من إعداد هلا سكول، راجعه فيصل عزيز. المرجع الأساسي هو كتاب الطالب؛ ارجع إلى الصفحات المذكورة.